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高瓴资本秘密买入的健帆生物,业绩大爆发,但高瓴北京哪里做代妈
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  高瓴资本秘密买入的健帆生物,业绩大爆发

  近日,血液灌流器行业的冠军企业健帆生物公布了三季度报告。

  健帆生物第三季度营收肆.肆陆亿,同比增长肆贰.陆肆%;净利润壹.捌柒亿元,同比增长陆陆.伍肆%。贰零贰零 前三季度营收壹叁.壹伍 亿元,同比增长叁伍%,净利润陆.贰柒 亿元同比增长伍零%。不管是从单季度还是全年看,健帆生物业绩均保持快速增长趋势。

  从数据也能看出来,今年因为疫情许多学术推广会议、展览会取消,净利润增速是远大于营收增速的。再一个,对于肾病患者血液灌流是刚需,不会因为疫情就耽误治疗,产品销量在没受疫情任何影响。

  健帆生物贰零壹陆年才登陆创业板,最早吸引我的是当年IPO招股说明书上披露,沈南鹏主导的红杉资本竟然是健帆生物的第二大股东。沈南鹏在TMT领域投资可谓是战无不胜,号称买下了中国半个互联网,他在生物医药公司下注,想必这家企业得有两把刷子。

  扒开盈利能力指标,我找到了答案。

  近几年的数据,毛利率维持在捌伍%上下,净利率保持在肆零%附近,净资产收益率(ROE)稳在叁零%附近。

  要知道,这已经是与茅台并肩的水平了。

  再看看债偿能力,健帆生物的资产负债率长期低于贰零%,流动比率、速动比率均维持在伍以上,说明短期偿债能力极强。

  此外,健帆生物能做到壹贰.陆柒亿现金在手,有息负债为零,公司商誉近肆肆零柒万元。实实在在通过自身成长起来的优秀企业。

  健帆生物是前身是丽珠生材厂,壹玖玖玖年开始生产血液灌流器,贰零零贰年改制之后由董凡取得控制权,加大力度对血液灌流器产品的研发投入和市场推广。

  贰零零零年,健帆生物推出了第一支树脂全血灌流,克服了血浆灌流和活性炭灌流的弊端,是一个世界创新的产品。领先竞争对手十年,直到贰零壹零年国内才有陆家企业同类产品上市。

  健帆生物处于绝对的领先地位,按贰零壹玖年数据,产品占有率高达捌零%。多年深耕血液灌流领域,健帆生物可以说在品牌、技术、安全性和销售渠道能力上多维度碾压对手。

  截至贰零壹玖 年底,健帆生物的销售人员已超过玖零零 人,产品已覆盖国内伍叁零零 余家大中型医院。可以说,国内绝大多数有灌流资质的医院都有健帆生物的出现。

  在市场空间方面,我国终末期肾病患者约叁零零万人,按每月一次的血液灌流频率,肾病灌流领域渗透率仅柒.柒%。若每月多次,渗透率更低。

  随着生活水平的提高和医疗资源的改善,未来从肾病灌流渗透率上和每月使用频次都大大催生市场空间。按华泰证券的研究报告,贰零叁零年市场规模有望达到玖壹~壹贰贰亿元。

  同时,健帆生物在贰零壹陆年进入肝病领域,首创“DPMAS”人工肝治疗模式,贰零壹玖年营收达壹.伍亿元。

  另外,拓宽海外市场也是一个新增长点,目前公司完成了对伍零个国家的销售,并纳入多个国家医保范围。在上半年,海外疫情爆发,健帆生物海外营业收入同比增长高达壹零陆%。

  作为成长价值股的挖掘机,又重仓布局医疗赛道,健帆生物自然是逃不过高瓴资本的法眼。

  在今年捌月贰陆日的投资者沟通会上,董秘给出了谜底。原来目前位于第六大股东的UBS AG正是高瓴资本用过境外的瑞银账户在伍月捌日、陆月肆日接了董事长董凡的减持。

  至捌月贰陆日,高瓴持有健帆生物壹伍捌陆万股,只有壹叁贰叁万股是披露在财报看得到的上的。剩下的仓位由高瓴资本境内的账户天津礼仁持有,并未进入前十大股东。

  到三季报,高瓴资本在UBS AG的账户减持了贰.叁捌万股,但旗下的天津礼仁减持增持尚未可知。

  以上,通过计算可得,高瓴资本在健帆生物的持仓成本在伍陆.叁叁元,持仓市值接近壹贰亿元,按目前柒伍.肆陆元/股,有叁肆%的浮盈。

  除了高瓴资本看好之外,去年的公募冠军广发基金的刘格菘更是重仓于健帆生物,其北京哪里做代妈报酬高管理的三只基金合计持有叁零捌捌.玖柒万股,持仓市值高达贰叁亿多。(三季度持股不变)

  至于风险性,最大的方面 于国家集采。关于这一点,持有乐普医疗、微创医疗、蓝帆医疗、信立泰等股票的朋友这几天应该感受深刻。

  但对于健帆生物所在的血液灌注领域,集采还比较遥远。有以下几点理由(划重点):

  壹)血液灌流市场体量很小,国内才十几亿,远没到像心脏支架的贰零零亿规模;

  贰)产品集中度高,健帆生物捌零%的市场占有率足以说明产品还没到同质化竞争的阶段;

  叁)公司灌流器出厂价伍壹零,终端价伍玖玖,经销商毛利空间低,也不属于国家为打击中间商腐败行为的主要切入点;

  肆)就算集采价格降了,反而能提高渗透率(价格敏感患者每月多使用一次或两次都有可能)

  按券商的预测,健帆生物今年的净利润将达到捌.零肆亿元,增长肆壹.贰壹%,未来两年仍将保持在叁零%以上的增长幅度。

  因此,从长期来看,健帆生物是一家优秀的公司,我也不认为高瓴资本满足于叁肆%的浮盈就止盈出局。

  但,目前陆零叁亿的市值,柒柒.贰捌倍的TTM市盈率,实在不算便宜。(好公司的估值一般不便宜)

  假如你打算拿伍年以上,可以分批建仓、或者先建观察仓。假如股价回落到高瓴资本的成本线伍陆元附近,那就是可以重仓的时刻了。



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