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维护年末流动性 大连私人代妈央行连续开展逆回购操作
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   谭志娟 北京

  近日以来,央行连续开展逆回购操作引发市场的关注。

  壹贰月叁零日,央行 公告称,为维护年末流动性平稳,当日以利率招标方式开展了肆零零亿元逆回购操作,期限为柒天。鉴于当日有壹零零亿元逆回购到期,实现净投放叁零零亿元。

  《中国经营报》 注意到,进入本周以来,央行从壹贰月贰捌日到叁零日连续三天在公开市场进行柒天期逆回购操作:稍早的壹贰月贰捌日央行以利率招标方式开展了柒天期贰零零亿元逆回购操作;随后壹贰月贰玖日,央行以利率招标方式开展了柒天期贰零零亿元逆回购操作。这三次的中标利率都为贰.贰%,与前次持平。

  Wind数据显示,本周以及元旦假期,央行公开市场将有捌零零亿元逆回购到期,其中周一至周四均到期壹零零亿元,周五(元旦)到期肆零零亿元,恰逢节假日顺延至壹月肆日;无正回购和央票等到期。

  对此,中国银行国际金融研究所研究员梁斯壹贰月叁零日接受《中国经营报》 采访时表示,“临近年末,银行间市场资金面相对紧张,临时性流动性需求上升,推动市场利率上行。在贰零贰零年即将结束时,本周进行逆回购操作有助于缓解市场流动性紧张的问题,平抑可能由于跨年引起的市场波动。”

  央行连续开展逆回购操作

   还注意到,此前一周,央行时隔近三个月还重启了壹肆天期逆回购:从壹贰月贰壹日到壹贰月贰伍日,为维护年末流动性平稳,央行连续五天在公开市场进行了壹肆天期逆回购与柒天期逆回购操作。这五次柒天期中标利率都为贰.贰零%,与前次持平;壹肆天期中标利率也均为贰.叁伍%,同样与前次持平。

  具体来看:壹贰月贰壹日,央行以利率招标方式开展了有柒天期壹零零亿元与壹肆天期壹零零零亿元逆回购操作;壹贰月贰贰日央行以利率招标方式开展了柒天期壹零零亿元与壹肆天期壹贰零零亿元逆回购操作;随后的壹贰月贰叁日央行以利率招标方式开展了柒天期壹零零亿元与壹肆天期壹零零零亿元逆回购操作;壹贰月贰肆日,央行以利率招标方式开展了柒天期壹零零亿元和壹肆天期叁零零亿元的逆回购操作;壹贰月贰伍日央行以利率招标方式开展了柒天期肆零零亿元逆回购操作。

  对于央行连续进行壹肆天逆回购操作的现象,东吴证券宏观研究员邵翔接受《中国经营报》 采访时分析说,“从历史上看,央行时常在壹贰月使用壹肆天逆回购应对跨年跨节(元旦)资金需求,今年的投放时点和数量并不突出,无需过度解读。”

  “央行重启壹肆天逆回购操作主要是考虑到跨年资金流动性的安排。”民生银行首席研究员温彬也表示。因为在温彬看来,近期央行的货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合,来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。壹贰月份,央行MLF超量续作主要是满足金融机构长期资金需求。同时,岁末年初跨年短期资金需求比较旺盛,“柒天+壹肆天”逆回购组合正好可以满足元旦假期的资金需要。

  温彬还表示,无论是柒天逆回购还是壹肆天逆回购,目的都是为了保持短期利率水平的稳定。叠加近期MLF超量续作以及壹贰月份财政支出增加等因素,金融体系流动性总体改善。事实上,进入壹贰月,整个市场的资金价格较之前均有不同程度的下降。

   还发现,进入本周,尽管央行目前仍每天开展逆回购操作,但规模较上周明显缩量;同时,从上周“柒+壹肆”逆回购组合到本周柒天期逆回购操作,不再进行壹肆天期逆回购操作。

  对于这个变化,梁斯向 分析说,“柒天期与壹肆天期逆回购的组合使用基本上能够满足市场临近岁末年初的流动性需求,有助于平衡市场流动性供给期限结构,更好与金融机构的流动性需求相匹配。越接近年底,市场利率波动越大,壹肆天期逆回购相比而言时限相对更长,在平抑市场波动上具有相对优势。但本周元旦马上到来,柒天期逆回购投放的资金能够满足市场需要,因此进行壹肆天期逆回购操作的必要性下降。”

  梁斯同时还指出,“从市场利率看,在央行连续进行流动性投放的操作下,市场利率已经整体下移,流动性紧张的情况大大缓解,市场整体稳定。”

  市场利率下行从数据可见:壹贰月贰玖日,上海银行间同业拆放利率(Shibor):隔夜Shibor报零.陆贰肆零%,下跌肆.玖个基点;柒天Shibor报贰.贰陆肆零%,上涨壹叁.壹零个基点;叁个月Shibor报贰.柒伍柒零%,下跌零.肆零个基点,其他各大连私人代妈期限利率也均有所下行。

  未来货币政策或更强调精准性

  临近年底,市场对贰零贰壹年货币政策走向比较关注。

  中国银行国际金融研究所研究员范若滢日前接受《中国经营报》 采访时表示,“整体来看,预计未来货币政策并不会转向明显收紧,在坚持稳健基调不变的同时,将更加强调精准性。因为一方面,更为关注对稳增长与防风险的平衡。根据未来我国经济复苏情况对货币政策进行灵活调节,让货币政策与实体经济需要更加匹配;另一方面,更加强调政策效果的精准导向。通过结构性工具增强对小微企业等重点领域的精准滴灌,采取多种工具维持市场流动性合理稳定。”

  近期召开的中央经济工作会议指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系。

  邵翔也认为,“预计货币政策更加强调精准和适度,前者说明央行会更灵活地使用逆回购、MLF、定向降准等结构性工具,全面降准或降息难再现;后者则说明流动性或维持偏紧平衡,预计贰零贰壹年第一季度货币政策将维持这一定调。”

  不过,邵翔同时还对 指出,“未来货币政策的转向取决于经济复苏和通胀变化的节奏,需要警惕政策在年中进一步收紧的风险。”



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